5月15日，中国证监会发布了年度十大投资者保护典型案例，以案释法。典型案例涉及特别代表人诉讼、证券虚假陈述责任纠纷调解、私募基金产品代销纠纷、欺诈发行及信披违规、违规资金占用、操纵市场等。在这些案例中，不少为全国首单——包括全国首单操纵市场领域投资者保护机构“支持诉讼+损失测算”案、全国首单“示范调解+仲裁确认”机制化解私募基金群体性纠纷案、全国首例投资者保护机构公开提名独立董事案等典型案例。
“法治是资本市场的根基，发挥着固根本、稳预期、利长远的作用，是投资者合法权益保护的重要支撑。”中国证监会副主席陈华平在今年“5.15全国投资者保护宣传日”活动上表示，要优化完善投资者保护制度机制，筑牢投资者保护的制度根基。
两单特别代表人诉讼案正有序推进
本次十大投资者保护典型案例中，包括两单特别代表人诉讼案，分别是金通灵（300091）特别代表人诉讼案、美尚生态特别代表人诉讼案。
金通灵、美尚生态均连续多年财务造假，损害投资者合法权益，遭集体诉讼。2017年至2022年期间，金通灵及其全资子公司通过多种手段虚增、虚减公司营业收入和利润总额，致使相应年度的年度报告存在虚假记载。美尚生态违法行为也较为恶劣，连续9年财务造假，2012年至2020年期间虚增净利润，并且未按规定披露关联交易及资金占用情况。
在金通灵特别代表人诉讼案中，2024年12月30日，中证中小投资者服务中心(以下简称“投服中心”)接受60名投资者授权，向南京市中级人民法院(以下简称“南京中院”)申请作为代表人参加诉讼。在美尚生态特别代表人诉讼案中，2024年12月30日，投服中心接受60名权利人的特别授权，向深圳市中级人民法院(以下简称“深圳中院”)申请作为代表人参加诉讼。2024年12月31日，南京中院、深圳中院分别发布金通灵、美尚生态特别代表人诉讼权利登记公告。
投服中心已向证券登记结算机构调取权利区间内权利人名单，于2025年1月向法院申请登记网上配资的平台，金通灵案涉及投资者人数约5万名，美尚生态案涉投资者3.3万余名。目前两案正在有序推进中。
“去年，在最高人民法院大力支持下，金通灵、美尚生态两单特别代表人诉讼启动，并已取得新的进展。”陈华平表示，中国证监会将继续深化与司法机关的沟通协作，推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制，推动证券代表人诉讼依法、稳慎、高效开展，进一步发挥特别代表人诉讼集约化解群体性纠纷的制度作用。
严惩欺诈发行和操纵市场行为
欺诈发行从源头上侵蚀市场诚信根基，是资本市场“首害”。恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案，是本次典型案例之一。
2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入及利润，致使在交易所市场公开发行的债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。同时，恒大地产还存在未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等行为。
2024年5月底，中国证监会对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。2024年9月，中国证监会与财政部对恒大地产审计机构普华永道合计罚没4.41亿元。
除了严打欺诈发行外，操纵市场行为也受到严惩。在本次典型案例中，王某某操纵市场支持诉讼案，是全国首单投保机构提起操纵市场“支持诉讼+损失测算”案。
具体来看，王某某控制并使用145个证券账户，操纵8只股票，行政罚没金额高达5.7亿元。2023年9月18日起，投服中心分批支持投资者向福州市中级人民法院提起诉讼，要求王某某承担民事赔偿责任。法院委托中证资本市场法律服务中心(以下简称“中证法律服务中心”)进行损失测算。2024年5月21日，该案获一审胜诉判决，判决完全采纳中证法律服务中心出具的损失测算意见，投资者全部胜诉，判赔约66万元。该案标志着全国首单操纵市场领域“支持诉讼+损失测算”案件落地，也是首单法院根据投保机构损失测算意见作出判决的操纵市场案件。
创新多种调解机制
在本次十大投资者保护典型案例中，还有多个首单、首例案件。
投服中心近期提起的“太安退（002433）”代位诉讼以调解方式结案，成为首单通过司法协同实现“零成本”代位诉讼全额追回大额股东占款诉讼案。“太安退”自2018年至2022年上半年发生控股股东非经营性占用资金4.6亿元。2024年9月，投服中心向上海市第二中级人民法院提起股东代位诉讼，代位“太安退”诉其控股股东、实控人、董事、高管损害公司利益。经多次开庭，投服中心会同法院督促占用方太安堂集团于2025年4月以股权转让暨代偿方式全额偿还占用资金本息合计5.72亿元。2025年5月，法院以诉中调解方式结案。
资本市场首次以“示范调解+仲裁确认”工作机制，化解私募基金群体性纠纷——2024年，中证法律服务中心陆续受理了多名投资者与某机构关于某私募基金产品代销纠纷。考虑到相关纠纷案情、投资者诉求基本相同，中证法律服务中心创新工作方式，借鉴法院示范判决工作机制，在做好投资者解释沟通工作的前提下，设计、运用“示范调解+仲裁确认”机制，选取其中10件纠纷作为示范案件先行调解，引导当事各方达成调解协议，并通过仲调对接机制以仲裁确认形式赋予调解协议以强制执行力。目前，已有97名投资者通过这一机制获得赔偿近3亿元。
调解也是投资者解决纠纷的有力途径。在“远高债”虚假陈述责任纠纷案中，人民法院通过“总对总”在线调解平台，分4批将其中27件同意调解的案件，委派至证券期货调解组织调解。因为前期已有成功调解和解的示范案例，最后经调解，投资者获得赔偿600余万元，调解成功率达100%。
在某上市公司证券虚假陈述责任纠纷调解案中，浙江证监局指导浙江证券业协会协同司法机关，对“示范判决+平行案件多元解纷”诉调对接机制开展进一步创新探索，探索出“司法示范调解+平行案件协会集中调解”机制。最终该案件成功调解386起，达成调解金额3073.23万元。
此外网上配资的平台，全国首例投资者保护机构公开提名独立董事案——第一医药（600833）案也是十大案例之一。2024年6月21日，投服中心提名的独立董事候选人获第一医药股东大会审议通过。这是我国资本市场首例公开提名独立董事个案，开创了投资者保护机构提名上市公司独立董事之先河。业内人士认为，这为拓宽独立董事来源、完善独立董事选任机制进行了有益探索，为推进独立董事制度改革积累了有益经验，有利于更好维护中小投资者的合法权益。
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